嘉正网横评沪市A股三家轮胎公司2024年财报：赛轮、玲珑利润增长约三成，三角下滑21％

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　　华夏时报记者温冲于建平北京报道

　　4月29日，赛轮轮胎（601058）(601058.SH)发布2024年年报以及2025年第一季度财报，至此赛轮轮胎、玲珑轮胎（601966）(601966.SH)、三角轮胎（601163）(601163.SH)三家沪市A股上市轮胎公司的财报全部披露完毕。

　　《华夏时报》记者横向对比了国内轮胎三巨头的财务数据后发现，2024年，赛轮轮胎、玲珑轮胎业绩实现大幅增长，尤其是净利润均增长约三成，三角轮胎的营收出现近年来的首次下滑，净利润与扣非净利润下滑幅度均超20%。

　　2025年第一季度，三家公司的业绩均出现了不同程度的下滑，中国轮胎企业正面临着逆全球化与成本波动的双重影响。

　　赛轮、玲珑营收、净利润双双增长，三角全面下滑

　　受全球汽车产业复苏影响，轮胎市场规模逐渐扩大，具有较大的市场空间，呈现“配套承压、替换放量”的特征。(配套市场指的是轮胎直接供应给汽车制造商用于新车装配，替换市场则是消费者为更换旧轮胎而购买的市场。)

　　根据米其林财报数据，2024年全球轮胎销量18.56亿条，同比增长1.86%。其中，配套市场轮胎销售4.54亿条，同比下降2.41%；替换市场轮胎销售14.02亿条，同比增长3.32%。根据中国橡胶工业协会轮胎分会统计，2024年，国内汽车轮胎外胎总产量8.47亿条，同比增长7.8%。

　　聚焦国内三家沪A上市轮胎企业，赛轮、玲珑、三角表现各异。从营收规模上看，2024年赛轮营收规模最大嘉正网，玲珑次之，三角最小，分别达到318.02亿元、220.58亿元、101.56亿元。从增速上看，赛轮营收增长速度最快，同比增长22.4%；玲珑保持了一定增长，同比增长9.4%；而三角是三家企业中唯一出现下滑的，同比下降2.55%。

　　赛轮、玲珑2024年营收增长，主要来自其销量的增加。数据显示，2024年，赛轮的轮胎产销量分别为7481.11万条和7215.58万条，分别同比增长27.59%和29.34%。同时，玲珑当期产销量分别为8912.23万条、8544.71万条，同比增长12.65%、9.57%。机构数据显示，玲珑乘用车及轻卡子午线轮胎产量为中国轮胎企业首位，卡客车轮胎产量进入中国轮胎企业前五。

　　相比之下，三角2024年生产各类轮胎2452万条，同比增长1.4%，销售2435万条，产销率99%以上。从规模上看，三角轮胎销量仅为赛轮的34%、玲珑的28.5%。

　　净利润方面，赛轮同样处于领先位置，净利润总额是玲珑的2.3倍，三角的3.6倍。

　　财报显示，2024年，赛轮实现归母净利润40.63亿元，同比增长31.4%；扣非净利润39.92亿元，同比增长26.89%。净利润的增长，主要源于营业收入的增加以及公司有效的成本控制。

　　据《华夏时报》记者了解，赛轮建立了数字化、智能化工厂，通过AGV智能物流、自动化输送线及立体仓库建设，实现物料全流程可视化追踪，并采用关键工序智能化技术替代人工的关键岗位，不仅优化生产流程、提高生产调度效率，还节约了人工成本，提升了盈利能力。

　　此外，赛轮还在橡胶轮胎行业发布“橡链云”工业互联网平台，已逐步构建覆盖“研发—制造—销售”全价值链的智能化协同平台，通过整合设计、制造、交付等各个环节，实现柔性化规模生产与个性化定制深度融合，不仅提升了生产效率，还推动了数据互联互通，形成了完整的数字化生态系统。

　　与此同时，玲珑也实现了利润大幅增长。2024年，玲珑净利润为17.52亿元，同比增长26%，扣非归母净利润为14.04亿元，同比增长8.4%；毛利率为22.1%，同比上升1.78个百分点。根据财报，净利润的大幅增长，主要得益于营业收入的增加以及公司有效的成本控制和经营管理。扣非净利润的稳定增长，进一步说明公司主营业务的盈利能力较强且具有持续性。

　　三角2024年净利润为11.03亿元，同比下降21%，扣非净利润为8.66亿元，同比下滑26.49%。关于利润下滑，三角在公告中表示，主要是因为2024年天然橡胶、合成橡胶等主要原材料市场价格上涨，其中天然橡胶同比上涨30%、合成橡胶上涨19%。虽然轮胎销售价格略涨，但传导滞后并不能完全覆盖原材料价格上涨，产成品库存处于低位，全年销量同比下降。

　　实际上，下行中的三角，也在推进数字化建设，以提升效率，进而提升盈利能力。例如，其在大型密炼机台上，三角研究应用龙门桁架机器人+人工视觉技术，实现胶块搬运及投料自动化，减少人员并大幅降低劳动强度。

　　总体而言，赛轮在营收规模、净利润规模以及增长速度等方面表现均较为突出，盈利能力也较强；玲珑营收和利润也实现了增长，在资产规模上有一定优势；三角在2024年面临一定挑战，营收和利润出现下滑。

　　原材料价格上涨嘉正网，一季度财务数据出现下行

　　2024年，整体原材料价格较去年同期有所上升。面对原材料整体价格的上涨，轮胎企业纷纷采取涨价、改善产品结构等形式来缓解成本压力。在行业整体承压的背景下，2025年第一季度轮胎行业继续承受原材料价格上涨的影响。其中，赛轮受此影响较小，玲珑、三角受影响相对较大。

　　赛轮在2025年第一季度实现营业收入和归母净利润同比、环比双双增长。财报显示，一季度，赛轮实现营业收入84.11亿元，同比增长15.29%，环比增长2.9%；实现归母净利润10.39亿元，同比增长0.47%，环比增长26.79%。赛轮营业收入实现增长，很大程度上是因为其轮胎销量同比增长16.84%。

　　不过，赛轮扣非净利润出现了0.73%的同比下滑，为10.07亿元。同时，由于2025年第一季度轮胎销售均价有所下滑，自产自销轮胎均价环比下滑2.4%，赛轮当期毛利率录得24.7%，环比下滑0.5个百分点。此外，原材料价格变动也是重要影响因素，赛轮天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料的综合采购价格同比增长4.51%，环比下降7.94%。

　　2025年第一季度，玲珑实现营业收入56.97亿元，同比增长12.92%；但其净利润下滑超两成，扣非净利润下滑超过三成。具体来看，一季度，玲珑归属上市公司股东的净利润3.41亿元，同比下降22.78%；扣非净利润2.8亿元，同比下降34.6%。此外，公司毛利率为14.92%，同比下降8.31个百分点，环比下降1.16个百分点。

　　业绩下降，同样是源于原材料采购价格同比上涨幅度较大，影响营业毛利额同比减少。同时，这也显示出公司面临着较大的成本压力，成本控制能力有待进一步提升。

　　不同于赛轮、玲珑的业绩指标有涨有跌，三角全面下滑的趋势没有好转，甚至隐隐有扩大之势。2025年第一季度，三角营业总收入为22.44亿元，同比下降5.92%；归母净利润为1.66亿元，同比下降43.54%；扣非净利润为1.08亿元，同比下降55.28%。

　　这些数据无不表明，三角轮胎在第一季度的盈利能力显著下降。华泰证券研报认为：“三角轮胎一季度归母净利润低于前瞻预期净利(2.8亿元)，主要是受原材料价格上涨、行业竞争加剧以及国内需求下滑影响。”

　　不过，总体来看，“2025年，轮胎企业原材料成本或将震荡向上运行，但大幅度上涨概率不大。”华创证券分析师杨晖如是说。

　　中国橡胶工业协会高级副会长、轮胎分会理事长，中策橡胶集团股份有限公司董事长沈金荣表示：“当前轮胎行业正处于机遇与挑战叠加的关键时期，行业要以科技创新为驱动，以构建全链条低碳生态、数实深度融合推动产业升级、打造智慧交通‘神经末梢’三条链路为抓手进行破局，并倡议全行业构建四大合作体——价值链合作体、技术攻坚合作体、绿色金融合作体、国际协作合作体。”

　　关税战下的轮胎出口，有望在全球化布局下“脱敏”

　　特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%的关税已于4月3日正式生效，而对关键汽车零部件加征25%关税的措施将于5月3日生效。在全球变局乱象交织的形势下，汽车零部件行业，尤其是轮胎行业的出口仍充满变数，该如何应对，是摆在轮胎企业面前的重要课题。

　　在全球轮胎市场的激烈竞争中，欧美地区依然是全球轮胎企业的核心竞争区域。根据米其林财报数据，2024年欧洲和北美洲轮胎市场分别占全球轮胎销售的28%和24%。同时，南美洲、非洲、中东等新兴市场发展迅速，其市场占比呈现上升趋势。

　　不过，中国橡胶工业协会会长徐文英在近日举办的2025年全国轮胎行业会员大会上表示：“2024年，我国轮胎行业整体出口额1430亿元，其中向美国出口额为56.5亿美元，占比仅为4.2%，利润约3亿元。而去年我国轮胎行业利润额达400亿元，因此对美轮胎贸易波动对于我国轮胎行业发展实际影响有限，大家不必如此‘谈税色变’。”

　　徐文英继续道，过去七八年，中国企业成功在其他国家建厂，只要美国不在全球范围内加征关税，中国轮胎还是有出口美国的可能性。

　　作为首家在海外建厂的中国轮胎企业，赛轮在越南、柬埔寨、墨西哥及印度尼西亚等均建有生产基地。截至2024年，公司共规划建设年生产2765万条全钢子午胎、1.06亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎的生产能力。这也使得赛轮2024年外销毛利率为29.88%,较内销高出9.02个百分点，展现出海外市场更强的盈利能力。

　　此外，赛轮还在全球范围内建立了供应链体系，例如与国际知名船运公司建立战略合作，构建稳定可靠的全球化物流网络。2025年1月，山东中欧班列赛轮供应链专列首次开行，直达哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等中亚国家，更快更好地满足了用户需求。

　　玲珑则在海外布局了泰国和塞尔维亚两个基地，2024年玲珑的海外营收增长14%，毛利率近30%。其中，塞尔维亚基地将于2025年完成全部建设。浙商证券（601878）研报认为：“随着塞尔维亚基地大规模放量，有望带动公司业绩实现增长。”日前，玲珑发布公告，将海外第三基地落子巴西，以巩固全球化竞争力。

　　据悉，玲珑计划投资11.9亿美元(约合人民币87.1亿元)在巴西巴拉纳州蓬塔格罗萨投建海外工厂，年产1470万套轮胎与6000吨再生胶。其中，半钢胎1200万套、全钢胎240万套、工程胎20万套、翻新胎10万套以及液体再生胶6000吨。玲珑轮胎董秘表示：“在巴西建厂可辐射南美、非洲等区域，有效提升周边市场的产品供货和服务时效，且巴西具有较好的贸易政策支持和税率优惠。”

　　中金公司（601995）研报也认为，巴西汽车产业成熟，地理位置辐射美洲市场。玲珑选址巴西，有望进一步开拓海外业务，完善公司的全球化布局，分散贸易壁垒提升的风险。此外，玲珑轮胎公告正在筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市。“我们认为有助于满足玲珑轮胎国际业务发展需要，深入推进公司全球化战略。”

　　华泰证券研报认为，三角轮胎对美收入占比不足1%，美国关税影响有限。

　　杨晖对《华夏时报》记者表示：“轮胎不同于半导体、光伏、新能源汽车等产业，其既不存在‘卡脖子’技术，又直接作为消费品触达终端，对通胀影响较大，长周期看关税大部分会被终端消费者所承担。同时，国内轮胎头部企业在加速海外工厂布局，逐步实现的全球化布局有望助力相关企业实现对贸易壁垒的脱敏。”

　　4月29日，美国总统特朗普签署公告，允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的汽车生产商进行一定程度的补偿。根据公告，这一补偿用于抵消美国组装的汽车零部件的部分关税，补偿金额最高可达汽车零售价格的3.75%嘉正网，这一补偿上限在第二年将降至汽车零售价格的2.5%。

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